人民幣匯率貶值逾千基點：再回6.5時代 對普通人、貿(mào)易商、股市影響幾何（轉(zhuǎn)自北京商報）

人民幣匯率的連日調(diào)整，引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。4月24日，北京商報記者注意到，4月19日至22日的4個交易日內(nèi)，人民幣匯率出現(xiàn)連續(xù)貶值，時隔多月重新回到6.5時代。究其原因，不少分析人士認為主要是美聯(lián)儲持續(xù)釋放加息信號，美元指數(shù)走強。但從長期市場表現(xiàn)來看，人民幣匯率持續(xù)貶值的可能性較小，未來還將維持雙向波動。

重歸6.5時代

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月19日至22日的4個交易日內(nèi)，在岸、離岸人民幣對美元大幅走低，均創(chuàng)下2021年8月以來新低。其中，在岸人民幣對美元累計貶值1331個基點，4月22日收于6.5016；更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元累計貶值逾1485個基點，4月22日收于6.5274。

人民幣對美元中間價同樣大幅貶值。根據(jù)央行授權(quán)中國外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)，自4月19日開始，人民幣對美元中間價連續(xù)下調(diào)，由6.37關(guān)口逼近6.46關(guān)口，4月22日報6.4596。與3月1日報價6.3014相比，一個多月來，人民幣對美元匯率中間價貶值1582個基點。

北京商報記者進一步梳理發(fā)現(xiàn)，在本輪貶值發(fā)生前，2022年以來，人民幣對美元匯率基本延續(xù)了2021年下半年的波動走勢，在岸、離岸人民幣對美元匯率一度逼近6.30關(guān)口。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，年內(nèi)在岸、離岸人民幣對美元貶值幅度分別為2.02%、2.56%，而二者在本周內(nèi)的貶值幅度分別為2.05%、2.28%。

人民幣對美元匯率為何回調(diào)？市場原因分析多放在了美聯(lián)儲持續(xù)釋放加息信號，縮表力度超出市場預期上。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴北京商報記者，年內(nèi)人民幣適度貶值符合年初市場普遍預期，只是近期人民幣匯率貶值節(jié)奏略快，引發(fā)市場普遍關(guān)注。

“一方面，是美聯(lián)儲政策急轉(zhuǎn)彎拖累非美貨幣表現(xiàn)。另一方面，對人民幣匯率適度‘修正\’。去年四季度以來，人民幣匯率強勢表現(xiàn)略超預期，但受內(nèi)外環(huán)境變化，人民幣匯率出現(xiàn)一定修正?！敝苊A表示。

另一名資深宏觀分析師則補充道，在美聯(lián)儲加息預期持續(xù)加強的背景下，美元變得更加強勢。同時3月以來國內(nèi)疫情持續(xù)，導致經(jīng)濟下行壓力加大，預期轉(zhuǎn)弱問題持續(xù)，影響市場情緒，市場存在對出口產(chǎn)能、資本外流的擔憂。

對普通人、貿(mào)易商、股市影響幾何

大幅調(diào)整之下，也引起了部分用戶對個人使用需求、外匯收支以及跨境資本流動等方面的擔憂。針對這些問題，4月24日，北京商報記者也進行了多方了解。

首先是針對普通用戶方面，不少分析人士表示，人民幣匯率波動對個人用戶來說影響較小，如果沒有跨國交易或投資，人民幣匯率波動不會產(chǎn)生明顯直接的影響。周茂華指出，近期有換匯需求的用戶，兌換美元成本較此前有所上升，但兌換其他非美貨幣的成本有增有減，可以再尋求合適的時機進行這一操作。另外在購買海外商品方面，近期成本會有所增加。

其次在涉及外匯結(jié)算的商品貿(mào)易方面，上述資深宏觀分析師表示，對于出口和貿(mào)易企業(yè)而言，在人民幣韌性仍然較強、也不會產(chǎn)生持續(xù)大幅貶值的情況下，人民幣有所貶值，總體上有助于提高出口商品競爭力。

“通常情況下，人民幣貶值，美元升值，使得進口商品、服務(wù)本幣計價變貴；對于原材料進口企業(yè)來說，進口成本相對更多；但對于生產(chǎn)要素在國內(nèi)的部分外貿(mào)企業(yè)來說，本幣貶值一定程度提升出口競爭力。整體看，人民幣貶值是把雙刃劍，一方面利好部分外貿(mào)企業(yè)出口；另一方面，可能推升能源及原材料商品進口價格等。”周茂華進一步解釋道。

在周茂華看來，對于外貿(mào)企業(yè)來說，需要回歸匯率中性，就是利用外匯衍生品更好管理外匯波動風險；企業(yè)更多聚焦主業(yè)，不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量與附加值，增強國際市場競爭力。

此外，在人民幣貶值的背景下，跨境資本流動是否會對股市等資本市場有所影響？上述資深宏觀分析師認為，對于股市而言，人民幣貶值會造成市場承壓，貶值背后一定程度上反映了中美兩國經(jīng)濟投資回報率的變化，可能導致資本外流。不過，當前人民幣持續(xù)貶值的可能性較小，對國內(nèi)股市的影響應(yīng)該有限。

周茂華則表示，從歷史經(jīng)驗看，人民幣匯率與股市走勢存在階段性相關(guān)，但二者整體走勢相關(guān)性并不強。主要是人民幣匯率與國內(nèi)股市各自影響因素較多，外資在國內(nèi)金融資產(chǎn)占比偏低，同時，外資并未出現(xiàn)恐慌、趨勢大幅流出，我國經(jīng)濟基本盤穩(wěn)固，宏觀風險收斂，國際收支保持穩(wěn)定，跨境資本流動并未出現(xiàn)異常表現(xiàn)等。

在4月22日召開的“2022年一季度外匯收支數(shù)據(jù)情況”新聞發(fā)布會上，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英提到，跨境證券投資短期波動是全球市場的普遍特征，中國跨境證券投資階段性調(diào)整也屬于市場的自然反應(yīng)。近期證券投資再次調(diào)整，是復雜的國際經(jīng)濟金融形勢下市場的自然反應(yīng)。

王春英指出，跨境證券投資的局部調(diào)整，并沒有改變我國跨境資金流動總體均衡的格局。隨著市場對一些短期因素的消化和預期的釋放，境外機構(gòu)對中國證券投資將會回歸穩(wěn)態(tài)，長期價值投資仍然是主要的考慮因素。

雙向波動是常態(tài)

長期以來，我國監(jiān)管部門始終強調(diào)，人民幣匯率將在合理均衡范圍內(nèi)保持雙向波動。在上述發(fā)布會上，王春英談及下一階段近期人民幣匯率下行和未來走勢時提到，今年以來人民幣匯率走勢相對穩(wěn)健，未來人民幣匯率仍會呈現(xiàn)雙向波動，并且會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。

王春英表示，中國經(jīng)濟韌性比較強，長期向好的發(fā)展態(tài)勢沒有改變，國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差，人民幣資產(chǎn)還是具有長期投資價值，這些都會為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐。下一步，中國會繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，增強人民幣匯率彈性。外匯局也會密切關(guān)注外匯市場形勢，加強跨境資金流動宏觀審慎管理，引導跨境資本有序流動，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

對于下一階段人民幣匯率走勢，周茂華認為，從趨勢看，人民幣匯率短期波動不改平穩(wěn)運行格局，人民幣有望在均衡水平附近強勢雙向波動。主要是國內(nèi)針對經(jīng)濟困難及時出臺政策、靠前發(fā)力，經(jīng)濟有望運行在合理區(qū)間；貨幣政策延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)；外貿(mào)韌性足；從中長期看，我國金融服務(wù)市場潛力巨大，人民幣資產(chǎn)吸引外資流入趨勢未變。